當 我 檢 視 投 資 組 合 時 ， 確 實 感 到 有 點 失 望 ， 成 績 從 去 年 高 位 回 落 接 近 三 成 。 雖 然 相 比 其 他 組 合 ， 可 能 已 算 不 幸 中 之 大 幸 ， 而 且 組 合 內 的 股 票 全 以 現 金 購 買 ， 並 非 像 某 些 投 資 者 般 借 孖 展 買 貨 。 對 於 他 們 ， 實 在 愛 莫 能 助 。
我 需 要 整 理 組 合 陣 容 ， 在 十 六 隻 股 票 當 中 ， 四 間 是 金 融 股 ，滙 豐 及 恒 生 所 佔 的 比 重 最 大 ， 再 加 上 宏 利 及 中 行 ， 足 佔 整 個 組 合 的 四 成 。 以 目 前 全 球 對 銀 行 股 的 負 面 看 法 而 言 ， 似 乎 有 點 偏 高 。
但 正 因 為 大 家 看 淡 銀 行 股 ， 代 表 其 價 格 已 被 質 低 。 我 始 終 相 信 這 些 公 司 穩 如 泰 山 ， 只 要 警 戒 一 除 ， 股 價 便 能 反 彈 ， 甚 至 跑 贏 大 市 。 大 部 分 金 融 機 構 將 在 八 月 公 布 中 期 業 績 ， 到 時 便 可 知 道 我 的 看 法 是 否 正 確 。
不 減 持 金 融 股
儘 管 有 不 少 人 認 為 金 融 業 的 世 界 末 日 快 臨 ， 但 至 今 仍 未 嚇 倒 我 ， 因 為 它 們 實 際 上 並 無 金 錢 損 失 ！ 國 際 情 況 就 似 我 們 組 合 一 樣 ， 只 不 過 是 賬 面 上 的 減 值 ， 時 間 可 令 它 們 恢 復 過 來 。 股 價 必 然 有 波 動 ， 會 向 下 亦 會 向 上 ， 所 以 應 該 把 股 價 當 成 是 能 帶 來 收 入 的 資 本 ， 而 非 像 物 業 一 樣 ， 樓 價 只 是 單 純 地 用 來 買 賣 。
如 果 香 港 樓 市 下 滑 ， 對 九 成 業 主 也 不 會 構 成 重 大 影 響 ， 因 為 他 們 認 為 房 屋 的 用 途 是 居 住 多 於 炒 賣 。 買 賣 物 業 不 過 是 資 產 上 的 轉 移 ， 或 現 金 的 支 出 ， 樓 宇 的 本 質 並 沒 改 變 ， 只 是 價 格 有 所 升 跌 。 這 個 道 理 適 用 於 股 票 以 及 其 他 資 產 ， 並 非 長 期 損 失 ， 只 是 短 暫 的 價 值 變 化 。
在 美 國 的 次 按 問 題 上 ， 很 多 負 資 產 業 主 並 沒 打 算 馬 上 放 棄 供 款 。 其 實 ， 回 顧 ○ 一 年 ， 香 港 很 多 銀 行 的 債 務 總 額 也 高 於 資 產 價 值 ， 但 當 時 新 的 會 計 制 度 並 未 實 施 ， 所 以 他 們 並 不 需 要 按 市 價 估 值 手 上 的 資 產 。 故 此 我 不 打 算 賣 掉 手 上 的 銀 行 股 ， 它 們 是 組 合 的 基 石 ， 甚 至 有 可 能 再 增 加 比 重 。 唯 一 例 外 是 生 ， 因 為 我 已 擁 有 豐 ， 惟 我 會 等 到 中 期 業 績 公 布 後 才 作 決 定 。
另 外 一 類 比 重 相 對 過 多 的 是 地 產 股 ， 刻 下 組 合 有 五 間 地 產 公 司 ， 計 及 太 古 的 話 更 是 六 間 。 新 地 及 地 非 常 類 似 ， 可 以 整 合 ， 它 們 的 財 政 年 度 剛 於 上 月 完 結 ， 所 以 我 會 等 到 業 績 公 告 後 ， 可 能 在 九 月 ， 才 決 定 如 何 處 理 它 們 。
陽 託 完 成 使 命
陽 光 房 託 已 經 完 成 其 使 命 ， 跑 贏 大 市 之 餘 ， 派 息 又 好 ， 所 以 我 會 考 慮 沽 貨 ， 套 現 換 入 其 他 更 具 升 值 潛 力 的 股 票 。 另 外 兩 間 則 是 內 房 股 ， 我 一 直 認 為 中 國 房 地 產 有 升 無 跌 ， 所 以 評 價 正 面 。 磚 頭 和 水 泥 一 向 是 良 好 的 長 線 投 資 ， 唯 一 要 擔 心 的 是 公 司 有 無 能 力 借 錢 起 樓 ， 而 我 對 瑞 房 和 星 獅 很 有 信 心 。
另 外 ， 我 有 四 隻 中 國 股 票 是 跟 商 品 有 關 的 。 中 石 油 和 中 石 化 都 是 出 產 石 油 產 品 ， 但 受 制 於 政 府 ， 要 繳 交 高 昂 暴 利 稅 ， 盈 利 縮 減 之 餘 ， 又 要 補 貼 煉 油 業 務 ， 被 迫 虧 損 。 華 能 電 力 則 因 高 煤 價 無 法 轉 嫁 用 戶 ， 就 算 增 加 了 發 電 量 ， 亦 無 補 於 事 ， 正 面 臨 虧 蝕 。 中 鋁 則 受 限 於 變 幻 無 常 的 金 屬 市 場 。
這 四 隻 商 品 股 票 約 佔 組 合 兩 成 ； 我 對 如 何 處 理 它 們 仍 毫 無 頭 緒 ， 我 決 定 仿 效 英 國 約 克 郡 的 一 句 古 老 名 言 ： 「 有 懷 疑 時 ， 靜 觀 其 變 」 。 我 將 繼 續 研 究 這 問 題 ， 應 該 會 在 八 月 ， 待 各 大 企 業 的 中 期 業 績 公 布 之 後 便 有 決 定 。
《轉載自壹週刊天下第一倉》
