四 月以來，世界自由經濟的「龍頭大哥」美國政府連續對市場進行行政干預，二度「注資」，出手挽救陷於危機邊緣的金融機構，可見該業病入膏肓，政府若不採取行 動，華爾街以至全球金融體系會遭受致命的衝擊（由於美國經濟已「金融化」〔financialization〕，美股動向牽一髮動全球）。關於金融業出事 的前因後果，本報多個專欄包括社評已有詳盡中肯的論述。
金融業兵敗如山倒，股市首當其衝，是理所當然的。不過，美股下挫，美國經濟根基仍 穩，因為美國政府仍能開動印鈔機而所印鈔票仍是「流通貨幣」。布殊總統說近千億（美元．下同）的退稅相繼「到位」，為消費者的消費行為「壯膽」；他沒有說 出的是，其任內肯定趕不及唯其繼任者必然提出的全盤基建計劃（包括興建新的ＩＴ基建及翻修傳統設施〔如公路、橋樑、海港及機場等〕），動用款項將數以千億 計，為二○○九年以後美國經濟增長張本。換句話說，只要美元仍有需求，美國經濟便不會下沉，遑論一沉不起！
面對美股持續下挫（今年迄今道瓊 斯及標準普爾分別約跌百分之十五），特別是半官方（政府特許）機構的「兩房醜聞」，茲事體大，政府因此急找代罪羔羊，一來可讓民間分擔半政府機構搞亂金融 推跌大市之罪，一來可藉此使大市喘定，以免跌幅過甚帶出更多麻煩令金融困境失控釀成危機。在這種情形下，還有什麼比向拋空「淡友」（這是很「不科學」的說 法，因為不少人拋空的目的在稍後於更低水平吸入，因此是看好而非看淡前景）開刀更快人心？
美國證監會去周採取史無前例的行動，宣布對拋空活 動展開調查，筆者相信更嚴厲的相關立法，稍後會相繼在國會提出。華爾街的消息顯示目前已有五十餘家對沖基金被列為調查對象，因為它們涉嫌「攻守同盟」、合 作串通壓低某種股票價格。在現在這個資訊極度快速順暢的年代，交換市場訊息達致相同意見採取同一行動，本屬正常、平常的活動，但在此「非常時期」，極可能 成為操控市場的罪證！
美國股市容許拋空，惟拋空的價位必須高於最近收市價，比如昨市某股收一元，翌日拋空價便要從一元零一仙開始才合法，顯 而易見，此舉在杜絕落井下石行為，目的為使大市不致一洩如注引起恐慌式拋售形成金融災難，此在一九三四年證券法中編號10a-1的法例（市場人士稱為 uptick rule），於一九三八年貫徹執行。此法行之數十年，一向「相安無事」，然而看淡大市的對沖基金經理卻嫌有此約束，拋空起來不夠痛快，於九十年代後期動員 它們的華盛頓說客，對國會議員進行游說（主要理由是針對三十年代大蕭條的法例已不合時宜），終於令此法在二○○七年七月六日宣布取消，從這一天起，拋空價 不必高於前收市價；這正是現今有關當局對落井下石式拋空無可奈何因此欲以「串同做淡」把「淡友」入罪的原因。
有一點必須說明的是，在任何市 場，「好友」人數一定遠遠多於「淡友」，因為偏好擁有、持有東西是人類的天性，這意味「淡友」必然成為市場大多數人的「過街老鼠」，市場的共識因此是，若 非「淡友」拋售，大市便不會下跌（其實是市場有隱憂才引起「淡友」沽售以至拋空），因此，在跌市中大多數股民必然鼓噪罵「淡友無良」推跌大市。當前股市持 續下跌，股民叫苦連天，整個社會為愁雲慘霧籠罩，做淡尤其是串連做淡，等於與大多數人為敵，政府為撫順民情，被證實「密謀做淡」者必會被處以重罰；有消息 指罰款必須「等同有關公司股東虧損的數額」，而犯下「嚴重罪行」的，還可能屬刑事罪。億萬富翁因「造市」鋃鐺下獄的新聞也許可大快「股」心，但肯定會打擊 股市的炒賣氣氛。
當局連續「注資」，加上雷厲風行「獵熊」，問題金融機構暫無倒閉之憂，死馬成病馬而非壯馬，意味久經拋售的股價反彈回升， 然而無法扭轉長期向下的趨勢；由於政府有關行動陸續有來，因此反彈不會太短暫，饒是如此，筆者以為這絕非入市、「加碼」的時機，有貨在手者應在此不一定有 利可圖卻肯定「比較吸引」的價位減持；不願就此「洗手」的投資者，似應把可動用的資金改投近日的「重災區」原料及能源股。筆者看好這類股票，非自今日始， 過去數天的急挫，由於基本因素未變，因此未能動搖筆者的信心，特別是看到迅速「轉軚」、「忽然看淡」的財經演員眾口一詞認為「能源泡沫」已被戳破，強化筆 者看好的信念。暴瀉的油價為看好能源後市者提供了最佳擇肥而噬的機會！值得投資者留意的是，費城證交所的「石油服務業指數」（OSX）和美國證券交易所的 「天然氣股指數」（XNG），在「能源泡沫」爆破聲中，今年來仍分別錄得百分之二十一及百分之二十八升幅，比股市指數分挫百分之十五遠勝。太快便把能源股 一舉勾銷，顯非明智之舉。
《轉載自信報財經新聞》
