我 經 常 告 誡 讀 者 不 要 跌 入 的 陷 阱 ， 我 竟 然 自 投 羅 網 。 我 持 有 現 金 ！
目 前 現 金 佔 組 合 約 一 成 ， 因 手 上 的 股 份 會 陸 續 派 息 ， 其 比 重 還 會 愈 來 愈 大 。 刻 下 通 脹 日 益 嚴 重 ， 手 持 現 金 實 為 下 策 。 通 脹 的 陰 霾 ， 已 從 油 產 品 蔓 延 至 各 類 食 材 。 許 多 已 漲 價 的 商 品 ， 或 許 有 投 機 炒 賣 的 成 分 ， 但 短 缺 問 題 確 實 存 在 ， 價 格 早 晚 會 上 升 。
我 可 能 已 錯 過 入 市 的 良 機 ， 令 我 頗 為 心 痛 ， 因 各 大 中 資 銀 行 的 業 績 ， 比 我 預 期 還 要 好 。 幸 而 我 已 買 入 中 行 。 以 往 我 太 執 著 於 以 平 價 入 貨 ， 惟 股 神 畢 菲 特 說 過 ， 用 合 理 的 價 錢 買 入 吸 引 的 股 份 ， 勝 過 用 吸 引 的 價 錢 買 入 平 庸 股 份 。
四 月 以 來 ， 所 有 人 都 告 誡 投 資 者 要 特 別 小 心 ， 但 恒 指 由 兩 萬 三 千 點 攀 升 至 兩 萬 六 千 點 ， 內 地 股 市 亦 走 出 幽 谷 ， 難 再 跌 至 近 期 低 位 。 中 資 銀 行 交 出 亮 麗 的 首 季 業 績 ， 或 多 或 少 可 以 證 明 這 一 點 。
中 資 銀 行 買 得 過
作 為 龍 頭 的 工 行 ， 不 論 以 利 潤 及 市 值 計 均 冠 絕 同 儕 ， 即 使 它 未 必 是 最 好 的 買 入 對 象 ， 亦 可 從 中 窺 探 同 行 的 一 鱗 半 爪 。 我 曾 擔 心 股 市 下 滑 ， 會 拖 累 中 資 銀 行 今 年 首 季 的 業 務 收 入 及 投 資 收 益 ， 但 工 行 的 首 季 盈 利 高 達 三 百 三 十 億 元 人 民 幣 ， 非 常 出 色 。
假 設 工 行 往 後 三 季 的 盈 利 相 若 ， 撇 除 匯 率 差 額 ， 保 守 估 計 全 年 可 賺 一 千 二 百 億 元 。 以 每 股 六 元 二 角 半 計 算 ， 市 值 少 於 二 萬 一 千 億 元 ， 預 期 市 盈 率 約 十 七 倍 半 。
內 地 經 濟 發 展 迅 速 ， 盈 利 增 長 似 永 無 止 境 ， 這 個 水 平 的 市 盈 率 ， 對 一 家 內 地 銀 行 來 說 甚 為 便 宜 。 其 潛 在 利 潤 數 以 倍 計 ， 惟 要 視 乎 投 資 者 持 貨 多 久 。
而 我 們 手 上 的 中 行 更 加 便 宜 ， 首 季 利 潤 約 二 百 二 十 億 元 人 民 幣 ， 運 用 同 一 計 算 方 法 ， 撇 除 匯 率 差 額 ， 今 年 全 年 可 賺 八 百 億 元 。 以 每 股 四 元 計 ， 中 行 市 值 約 一 萬 億 元 ， 其 市 盈 率 僅 十 二 倍 半 。 因 此 在 四 元 二 角 以 下 的 水 平 ， 我 會 多 買 五 萬 股 。
同 一 道 理 ， 建 行 和 交 行 亦 甚 可 取 ， 兩 者 最 新 的 業 績 皆 非 常 出 眾 。 至 於 國 壽 及 平 保 這 兩 大 壽 險 公 司 ， 市 盈 率 依 然 偏 高 ， 我 會 等 至 下 一 個 季 度 業 績 出 籠 ， 才 再 作 打 算 。
次 按 危 機 將 過 去
我 對 美 國 次 按 的 看 法 ， 愈 來 愈 受 認 同 。 當 聯 儲 局 主 席 伯 南 克 打 算 加 息 的 時 候 ， 美 股 便 會 一 飛 沖 天 ， 但 這 需 要 一 段 時 間 。 我 相 信 呆 壞 賬 撥 備 會 減 少 ， 在 通 脹 帶 動 下 ， 樓 市 亦 會 復 甦 ， 美 國 的 煩 惱 勢 將 一 掃 而 空 。
我 對 內 地 樓 市 的 信 念 不 變 ， 縱 使 中 國 政 府 曾 以 宏 調 手 段 ， 治 理 內 地 經 濟 的 消 化 不 良 ， 但 我 難 以 相 信 ， 像 上 海 等 大 城 市 的 樓 價 ， 會 長 期 跑 輸 香 港 。 較 早 之 前 ， 我 曾 在 本 欄 提 及 星 獅 地 產 （ 535 ） ， 我 打 算 在 兩 角 四 仙 以 下 的 價 錢 ， 買 入 一 百 萬 股 。
雖 然 星 獅 地 產 的 管 理 質 素 甚 佳 ， 但 我 不 願 將 它 納 入 組 合 之 內 ， 因 它 的 資 產 淨 值 太 小 ， 變 現 能 力 低 。 若 讀 者 有 機 會 急 於 賣 股 套 現 ， 或 只 著 眼 短 線 利 潤 ， 皆 不 宜 買 入 星 獅 ， 因 這 終 究 是 一 項 長 線 投 資 。
《轉載自壹周刊天下第一倉》
