中移動可續跑贏大市
中國移動通信（941）2007年首三季盈利598.8億元（人民幣．下同），較去年同期增長29.8％。第一季盈利175.62億元，較去年同期增長22.3％。
第二季盈利203.45億元，增長28.6％。第三季盈利219.73億元，增長37.6％。不只按年有相當增長，按季度比較，也有增長。
於9月底，中移動總用戶三億四千九百六十萬戶，較去年同期增加六千二百五十一萬戶或21.7％，平均每月淨增長五百一十七萬戶，只以第三季計算，平均 每月淨增五百七十六萬戶，是年來大力拓展農村市場的成果。通過適當調整收費結構，話務量得到有效激發，首三季總通話量較去年同期增加45.2％，短信業務 使用量亦增43.2％，其他增值服務如彩鈴、WAP、彩信等收入日益顯著。
無論音樂俱樂部、飛信、手機報等業務也呈現高速增長，新客戶及新業務的增長成為業績增長推動力，首三季營運收入增長21.5％，EBITDA增長 14.9％，EBITDA利潤率為53.9％，低於去年同期的57％，而淨利潤率則為23.2％，較去年同期的21.7％為高。
在期內新增的客戶中，約一半來自農村市場，是較低端用戶，加以單向及準單向資費案逐步推行，因而平均每月每戶收入（ARPU）僅為89元，與去年同期 相同。而每分鐘使用量平均收入則為19.8分，較6月底的20.1分，下跌1.5％，較上年度的23.6分下跌16.1％，主要是調整收費所影響。
管理層表示，ARPU及每分鐘使用量平均收入將呈現下降趨勢，是客戶質素及收費使然。調整收費是大勢所趨，而吸收農村客戶仍是主要發展，收入下降趨勢 將難避免。中移動將通過話務量的有效激發，以及進一步拓展增值業務，合理地控制ARPU及資費的下降幅度，亦通過管理發揮規模效益，以穩定EBITDA率 及股東應佔利潤率，勞動生產率可供參考。
在過去一季，員工人數增加3％，而用戶則增5.2％，平均每名員工經營客戶二千八百五十九個，而6月底僅為二千八百個，反映生產效率提升2.1％。
中移動的競爭已處於優勢，佔市場份額68.8％，而且仍在上升中。目前農村市場滲透率只有18％（6月份），仍有相當發展空間，但亦使低端客戶所佔比 重提升，影響平均ARPU，可以期望的農民收入上升，對增值服務需求亦增。中移動是2008年北京奧運會唯一移動通訊服務合作夥伴，集團已設計奧運產品系 列，並已開拓發布，將成為商機。
目前全國手機滲透率約39％，是受農村明顯拖低，北京滲透率已達180.4％，上海亦達94.7％，管理層預期未來滲透率可達60％以上。大概全國達 八億戶才見飽和，假若中移動市場份額升至70％，則用戶達五億六千萬戶才見飽和，未來潛在增長二億一千萬戶或增幅60％，以現有增長幅度計，相信於 2010年年底才見飽和。
不過，在未來三年多的時間，移動通訊業務仍將存在相當變化，在市場飽和前，將會出現其他增值服務及3G，科技不斷在進步，暫時不易估計。
就以2010年底市場飽和而論，中移動未來三年的用戶複式增長仍達17％，ARPU及資費的下降，相信幅度不致太急，增值業務的拓展，可以彌補相當， 最重要的是可以保持近似的利潤率，配合生產效率的提升，展望未來三年的業績仍有較佳增長。去年增幅為23.3％，今年首三季已增長29.8％，相信今年增 長在25％水平，未來兩年增長仍在此水平上下，暫不說飽和，中線展望仍然樂觀的。
今年的中移動股價，年初至今已上升140％，看好業績是基本因素，而市場因素更為重要，中移動已是全球最大市值的移動通訊股份，亦左右恒生指數的走 勢，但內地並無此股可供投資，不說其他渠道，就以QDII產品而言，涉及港股部分，相信中移動是必然的選擇，內地對O評價較高，是股價上升因素之一，在醞 釀中的港股直通車也是憧憬因素。
中移動雖是紅籌，未如H股回歸A股的方便，據報紅籌回歸方案已在研究中，這是大趨勢，遲早也會實現，規模大如中移動，相信也屬首批回歸，預期明年可以實現。此外，其他利好因素，還有人民幣的持續升值，以及明年起稅率的下降。
中移動現價158.9元，估計今年P/E三十七點八倍。以香港過去的投資標準衡量，已不易被投資者接受，但考慮到未來增長及滲入內地投資文化，仍可審慎看好，這是以大市現狀為準，如繼續反覆上升，中移動至少可以跟貼，甚至跑贏大市。
<<轉載自信報財經新聞>>
中國移動通信（941）2007年首三季盈利598.8億元（人民幣．下同），較去年同期增長29.8％。第一季盈利175.62億元，較去年同期增長22.3％。
第二季盈利203.45億元，增長28.6％。第三季盈利219.73億元，增長37.6％。不只按年有相當增長，按季度比較，也有增長。
於9月底，中移動總用戶三億四千九百六十萬戶，較去年同期增加六千二百五十一萬戶或21.7％，平均每月淨增長五百一十七萬戶，只以第三季計算，平均 每月淨增五百七十六萬戶，是年來大力拓展農村市場的成果。通過適當調整收費結構，話務量得到有效激發，首三季總通話量較去年同期增加45.2％，短信業務 使用量亦增43.2％，其他增值服務如彩鈴、WAP、彩信等收入日益顯著。
無論音樂俱樂部、飛信、手機報等業務也呈現高速增長，新客戶及新業務的增長成為業績增長推動力，首三季營運收入增長21.5％，EBITDA增長 14.9％，EBITDA利潤率為53.9％，低於去年同期的57％，而淨利潤率則為23.2％，較去年同期的21.7％為高。
在期內新增的客戶中，約一半來自農村市場，是較低端用戶，加以單向及準單向資費案逐步推行，因而平均每月每戶收入（ARPU）僅為89元，與去年同期 相同。而每分鐘使用量平均收入則為19.8分，較6月底的20.1分，下跌1.5％，較上年度的23.6分下跌16.1％，主要是調整收費所影響。
管理層表示，ARPU及每分鐘使用量平均收入將呈現下降趨勢，是客戶質素及收費使然。調整收費是大勢所趨，而吸收農村客戶仍是主要發展，收入下降趨勢 將難避免。中移動將通過話務量的有效激發，以及進一步拓展增值業務，合理地控制ARPU及資費的下降幅度，亦通過管理發揮規模效益，以穩定EBITDA率 及股東應佔利潤率，勞動生產率可供參考。
在過去一季，員工人數增加3％，而用戶則增5.2％，平均每名員工經營客戶二千八百五十九個，而6月底僅為二千八百個，反映生產效率提升2.1％。
中移動的競爭已處於優勢，佔市場份額68.8％，而且仍在上升中。目前農村市場滲透率只有18％（6月份），仍有相當發展空間，但亦使低端客戶所佔比 重提升，影響平均ARPU，可以期望的農民收入上升，對增值服務需求亦增。中移動是2008年北京奧運會唯一移動通訊服務合作夥伴，集團已設計奧運產品系 列，並已開拓發布，將成為商機。
目前全國手機滲透率約39％，是受農村明顯拖低，北京滲透率已達180.4％，上海亦達94.7％，管理層預期未來滲透率可達60％以上。大概全國達 八億戶才見飽和，假若中移動市場份額升至70％，則用戶達五億六千萬戶才見飽和，未來潛在增長二億一千萬戶或增幅60％，以現有增長幅度計，相信於 2010年年底才見飽和。
不過，在未來三年多的時間，移動通訊業務仍將存在相當變化，在市場飽和前，將會出現其他增值服務及3G，科技不斷在進步，暫時不易估計。
就以2010年底市場飽和而論，中移動未來三年的用戶複式增長仍達17％，ARPU及資費的下降，相信幅度不致太急，增值業務的拓展，可以彌補相當， 最重要的是可以保持近似的利潤率，配合生產效率的提升，展望未來三年的業績仍有較佳增長。去年增幅為23.3％，今年首三季已增長29.8％，相信今年增 長在25％水平，未來兩年增長仍在此水平上下，暫不說飽和，中線展望仍然樂觀的。
今年的中移動股價，年初至今已上升140％，看好業績是基本因素，而市場因素更為重要，中移動已是全球最大市值的移動通訊股份，亦左右恒生指數的走 勢，但內地並無此股可供投資，不說其他渠道，就以QDII產品而言，涉及港股部分，相信中移動是必然的選擇，內地對O評價較高，是股價上升因素之一，在醞 釀中的港股直通車也是憧憬因素。
中移動雖是紅籌，未如H股回歸A股的方便，據報紅籌回歸方案已在研究中，這是大趨勢，遲早也會實現，規模大如中移動，相信也屬首批回歸，預期明年可以實現。此外，其他利好因素，還有人民幣的持續升值，以及明年起稅率的下降。
中移動現價158.9元，估計今年P/E三十七點八倍。以香港過去的投資標準衡量，已不易被投資者接受，但考慮到未來增長及滲入內地投資文化，仍可審慎看好，這是以大市現狀為準，如繼續反覆上升，中移動至少可以跟貼，甚至跑贏大市。
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