「值得注意的包括I.T（999）、耀萊集團（970）、神州數碼（861）、六福（590）、銀基國際（886）、莎莎國際（178）及威高國際（1173）。另外，你更應該把近來強勢的東方表行（398）放入今年的購入名單中！」一個月前筆者曾經說過以上的一句話。I.T、神州數碼、銀基國際、莎莎和東方表行都已經公布了業績，業績和股價都沒有令大家失望，較差一點的是莎莎，把派息比率由以往多年的100%減低至70%。
東方表行相信是最令人振奮的一股，淨利潤幾乎上升一倍！由該篇文章出版至上星期業績公布後，一個月內升了20%。
東方表行收入上升19%，淨利潤卻大幅上升至97%，淨利潤率從上年的3.4%，大大提高至5.7%，這些數字全是歷史新高。利潤上升主要因為公司嚴格控制成本和舖租收入所致，其他零售公司少有擁有自己舖位，而東方表行三分一的香港店舖都是自己擁有，如果把這些店舖租出，估計一年能收到二三千萬租金，佔淨利潤的10%以上。所以租金上升對東方表行來說，影響算是較輕微。
東方表行開始發力
由於東方表行的市值只有20多億元，不少券商因為市值少而不能出報告，現時出報告的只有星展一間。
雖然如此，其實有不少券商暗地推介該公司，認為歷史悠久、作風穩健、低P/E，加上切合國內同胞來港的高檔消費主題等等。這些都是一般財演常掛在咀邊的原因，除此之外，筆者更愛高檔鐘表的行業特色和東方表行改變對投資者關係的態度。
在上月文章我已介紹過，高檔鐘表的特點是產量少，不能（或者說不願意）大幅提高產量，每年提價5%至10%，而且不會隨便讓新的分銷商加入，保持與他們友好的合作關係，這些特點能確保現有分銷商的利潤和增長。
另外，以往該公司絕少會見基金，更不用說主動約見，所以根本連了解公司業務及行業特色的機會都沒有，更談不上是買入公司股票。今年他們卻出現180度的轉變，除了不拒絕基金的約見外，更主動找公關公司路演，介紹公司的驕人業績。
筆者相信，此舉能吸引不少基金入股，這絕對能幫助公司的valuation，即股價。
說起valuation，券商預測明年利潤增長只有10%，我認為是過分保守。因為單看Rolex的加價，今年已經提價兩次，合共13%，還未計新店開張、同店銷售量增加和收購等因素。因此，10%的增長實在不能認同，我保守估計利潤增長應該是20%以上。
以此計算，預測市盈率大概8倍，相比英皇鐘錶（887）的15倍及亨得利（3389）的20倍有大幅折讓。市盈率要貼近後兩者根本沒有可能，但理想估值應該是10至12倍。
為何筆者經常提及六福、英皇鐘錶和東方表行？除了喜歡他們的業務外，也因為周大福集團上市而帶來的重估機會。
筆者不知道周大福上市的時間表，坊間消息是他們已經確定了sponsors的名單，加上會計師正努力「執數」，以此計，一般需要9個月至一年時間。如果PRADA（1913）的市盈率是26倍、百麗（1880）是25倍、利邦（891）是25倍，筆者估計周大福的P/E不會比他們低。
因此，其他相關的上市公司必定被re-rate，即拉高他們的合理P/E。Re-rate同常發生於IPO見報前，筆者估計是今天計起的第6個月至第9個月之間，相信此因素的朋友，應該是在聖誕節及春節前後買入珠寶鐘表相關的公司。
這兩星期，有7、8間中小型公司IPO，在全年市況最低迷時有這麼多IPO實在少見。在這麼差的市況上市，市場不會願意給予高合理價，在集資額必定少的情況下，為何他們仍然希望現在上市呢？估計不外乎兩個原因：（1）急需要資金；（2）明年業務可能放緩。
