新股市場近日出現大混戰，六隻新股齊齊趕上3月底前的「尾班車」，上市集資搶奪市場資金。辛思維亦與時並進，一齊討論熱烘烘的新股市場，想講的是具備環保概念的福和集團（923）。
福和集團的業務包括廢紙管理服務及再造紙品生產，其中廢紙管理服務包括向香港及中國供應商收集廢紙，並在香港提供機密材料處理服務。根據資料顯示，集團是中國最大的垂直綜合紙張再造商、中國最大的廢紙管理服務供應商、中國最大的環保生活用紙生產商。
曾接政府物流署警告信
集團以其規模及垂直整合的經營模式作為投資亮點，自然吸引到不少「大孖沙」垂青，包括新世界發展（017）主席鄭裕彤、華人置業（127）主席劉鑾雄及西京投資主席劉央，合共投資2億元，成為基礎投資者，而華懋集團及惠理集團（806）亦透過國際配售「入飛」，認講金額分別為3000萬至4000萬元及1.56億元。散戶當然不敢怠慢，與「大孖沙」亦步亦趨，孖展金額增至76.4億元，相等於公開發售部分超額近五十三倍。
雖然回收紙是集團最廣為人熟識的業務，佔總收入比例最高超過五成，但其生活用紙業務所佔總收入比例也不少──達四成；其中，環保生活用紙產品包括使用100%回收紙生產的環保浴室衞生紙、大盤紙卷及擦手紙；此外，亦有產銷以原木漿製成的生活用紙。
由於集團環保生活用紙及以原木漿製成的生活用紙的銷售對象主要是分銷商、增值轉售商及非家用市場的直銷客戶，例如中國、美國、香港、澳洲及菲律賓的辦公室大樓、購物商場及公共設施，其產品品牌可能是港人聞所未聞，包括有皇月、綠柔、思蜜兒、綠仙子、福和及FWP。
家用市場雖然未見有福和生活用紙的踪影，其實港人可能已不經不覺使用過其產品，因為本港文娛設施及部分政府部門等公廁，原來一直有使用福和生產的廁紙。該事件被揭發是始於一篇兩年前的負面新聞，報道指出福和作為政府廁紙合約供應商，涉嫌未有按照合約規定，供應每卷重一千一百五十克的廁紙，只是以八百克重的廁紙充當，偷工減料近三成。以合約總值1743萬元計算，估計福和淨賺523萬元。集團最終被政府物流署發出警告信，指出若再發現不符合規格，將被中止合約及提出索償。
此外，福和的回收紙主要來自集團在香港及廣東省的廢紙管理和機密材料處理服務網絡。根據市場調查報告，集團是香港最大的機密材料處理服務供應商，回收及銷毀來自銀行、政府機關、印刷商、金融及其他專業機構的機密材料。
最大機密材料處理商
值得一提的是，集團位於香港的工廠是中國及香港唯一一所獲國家訊息銷毁協會認證為AAA級別的工廠，所以滙豐銀行及恒生銀行（011）都是福和的客戶之一，合作關係更長達超過十年。集團的機密材料處理服務業務的貢獻一直不多，所以很容易被外界忽視。
總括而言，福和具備環保概念及內需股的特質，屬於市場熱炒的行業，其2010年度預測市盈率介乎十二至十六點四倍，估值也較同業恒安國際（1044）及維達國際（3331）便宜，理應值得推介。
大股東售股套現
不過，集團作為本港其中一間老字號的環保企業，迄今已有四十多年的歷史，一直未有上市計劃，為何要等到內需股估值處於高水平之際，才加入抽水行列？而集團是次招股涉及發售一億二千萬股舊股，大股東售股套現的舉動，又是否存在大股東預示行業見頂的嫌疑？
《轉載自信報財經新聞》
