很 不 幸 ， 我 沒 有 預 視 股 市 何 時 升 跌 的 水 晶 球 ， 若 我 擁 有 這 種 法 力 ， 便 不 會 在 投 資 時 犯 錯 。
組 合 內 個 別 成 員 ， 我 的 確 有 點 後 悔 仍 然 持 有 ， 這 非 關 股 票 質 素 ， 相 反 我 是 引 以 為 傲 ， 因 我 向 來 愛 揀 管 理 層 作 風 務 實 、 業 務 簡 單 清 楚 的 公 司 ， 只 嫌 他 們 以 防 守 性 為 主 ， 未 能 帶 來 增 長 。
我 目 標 是 每 年 組 合 起 碼 要 增 值 一 成 ， 計 及 股 價 上 升 及 股 息 收 入 ， 每 年 有 一 成 半 增 長 ， 更 是 心 滿 意 足 。 事 實 上 ， 組 合 成 立 九 年 以 來 ， 每 年 平 均 回 報 達 兩 成 ， 遠 超 過 定 下 的 目 標 。
今 年 料 跌 三 千 點
○ 八 年 開 始 ， 組 合 舉 步 維 艱 ， 難 以 達 到 增 長 一 成 的 目 標 。 今 年 初 指 從 二 萬 八 千 點 出 發 ， 我 擔 心 到 年 底 ， 指 只 能 在 二 萬 五 千 點 站 穩 。 儘 管 ○ ○ 及 ○ 一 年 股 市 下 跌 的 時 候 ， 我 也 曾 跑 贏 大 市 ， 惟 去 年 中 資 股 暴 升 推 高 大 市 ， 勢 令 今 年 指 的 跌 幅 較 以 往 慘 重 。
我 們 的 組 合 選 股 方 針 傾 向 穩 健 及 安 全 ， 並 非 講 求 快 速 增 長 ， 不 過 ， 如 今 重 新 審 視 ， 我 不 會 在 現 價 買 入 組 合 內 部 分 股 票 ， 尤 其 是 石 油 及 中 鋁 等 中 資 股 。 這 並 非 因 為 它 們 股 價 偏 貴 ， 只 是 我 不 認 為 憑 它 們 能 令 組 合 再 達 到 增 長 一 成 的 目 標 。
中 石 油 是 令 人 驚 喜 的 企 業 ， 位 居 全 球 石 油 業 的 領 導 位 置 。 但 基 於 中 國 政 府 的 政 策 限 制 ， 油 價 未 能 與 國 際 接 軌 ， 中 石 油 須 補 貼 顧 客 。 石 油 業 稱 不 上 是 增 長 行 業 ， 因 為 油 井 一 經 開 採 ， 石 油 的 儲 存 量 隨 即 日 減 ， 最 終 油 井 只 會 乾 涸 ， 然 後 剩 下 一 個 大 洞 。 由 於 中 石 油 只 將 四 成 半 盈 利 用 來 派 息 ， 相 信 日 後 仍 會 收 購 其 他 資 產 ， 仍 然 是 一 部 賺 錢 能 力 強 勁 的 機 器 ； 以 ○ 七 年 盈 利 計 算 ， 市 盈 率 約 十 一 倍 半 ， 惟 今 年 首 季 公 布 的 盈 利 ， 卻 較 去 年 同 期 為 低 。
中 石 化 的 情 況 與 中 石 油 類 近 ， 雖 然 中 石 化 還 有 其 他 石 化 業 務 ， 理 應 可 分 散 盈 利 來 源 。 中 石 化 市 盈 率 約 十 倍 半 ， 稍 稍 較 中 石 油 為 佳 。
中 鋁 發 盈 警
中 鋁 刻 下 市 值 一 千 二 百 億 元 ， 去 年 賺 一 百 一 十 億 元 ， 表 面 看 算 是 不 俗 。 惟 中 鋁 剛 發 出 盈 警 ， 表 示 即 將 在 八 月 份 公 布 的 第 二 季 業 績 ， 會 遠 遠 不 及 去 年 同 期 ， 令 我 對 其 前 景 擔 憂 。
既 是 國 內 最 大 的 製 鋁 生 產 商 ， 中 鋁 盈 利 理 應 能 持 續 增 長 ， 但 我 對 它 靠 收 購 吞 併 對 手 這 做 法 有 保 留 ， 長 此 下 去 勢 令 增 長 放 緩 。 若 中 鋁 能 保 持 ○ 六 及 ○ 七 年 的 盈 利 能 力 ， 那 便 喜 出 望 外 ， 刻 下 我 只 會 隔 岸 觀 火 ， 直 到 情 況 明 朗 為 止 。
一 連 說 了 多 隻 令 人 失 望 的 股 票 ， 我 卻 故 意 不 包 括 華 能 在 內 ， 儘 管 它 的 業 績 相 信 也 會 令 人 失 望 ， 但 卻 是 預 料 之 內 。 若 華 能 再 有 任 何 變 動 ， 相 信 只 會 是 正 面 而 非 負 面 ， 但 此 股 並 不 適 合 膽 小 的 人 。
儘 管 我 應 該 替 組 合 作 出 變 動 ， 惟 我 無 意 在 本 星 期 開 始 ， 因 為 我 將 有 遠 行 ， 無 法 向 讀 者 匯 報 交 易 詳 情 。
《轉載自壹週刊天下第一倉》
