鏡花水月隔山買牛
羅約翰的紙上王國有如一座冰宮，在燈光下耀眼生輝；當陽光一照、熱風吹來，瞬息間就變成一灘水漬，連一點渣滓都無存！ 在一七二○年年初的時候，已有迹 象顯示羅約翰的紙上王國受到挑戰，可惜他和攝政為勝利沖昏頭腦，並未引起警惕進而採取相應措施。狄康德王子（Prince de Conti）要求羅約翰以票面發行一批新股不遂，於是糾集人馬「擠提」他的銀行，雖然現在我們不知王子和他的門客當時提出多少錢，從他們要用三架馬車運鈔 票，可想像數目是相當驚人的。羅約翰雖然應付過去，但心想如果人人仿效，銀行豈不是會垮台，於是求救於攝政，後者多對羅約翰言聽計從，竟下令要王子歸還百 分之七十五的提款—這就是現在銀行有事時政府限制提款量的「鼻祖」。
一場可能發生的銀行風潮就在一紙法令之下平息，但羅約翰並未汲取教訓，採取嚴密措施，以防範同類事件再度發生。在這種情形下，若干看出股票不可能無止 境上升和鈔票不可能無限量發行而不發生危機的聰明人，開始靜悄悄在市場上「趁高出貨」，將所得兌成外幣或金銀，寄存外國（主要是英國及荷蘭）或窖藏起來。 由於有狄康德王子的先例，大家拋股票向銀行提款以至偷運「細軟」出口，都在極度秘密之下進行，結果，當市上有人散播這樣那樣的傳言時，危機一觸即發！
慢慢地，法國國會注意到金銀珠寶的流失日趨嚴重，有議員動議對此進行調查，惟各代議士辯論多日，毫無結論，攝政遂請羅約翰提供意見。羅約翰的意見，現 在看來簡直荒謬絕倫，竟然獲國會通過。他的建議是，國會應通過法令，將金屬硬幣貶值百分之五。他的意圖至為明顯，希望藉此恢復人們對兌硬幣升值的紙幣的信 心；但市場反應甚劣，於是國會再接再厲，將硬幣再貶值百分之十。可惜政府這一連串倒行逆施措施，加深人民對金融制度的懷疑，金銀珠寶外流情況惡化。為了挽 救這場危機，國會甚至通過法令，禁止人民持有值五百里弗赫（Livre，法郎的前身，約合二十英鎊，當年一鎊大約為一九九九年的七十三鎊）的金屬硬幣，超 過此額，如被發覺，悉數充公；至於檢舉者，則可獲充公數目之半。在這些法令之下，法國已進入混亂時代，人民互相檢舉，弄得雞犬不寧，人人自危，播下了政治 危機的種子；另一方面，英國格拉森爵士（Sir Thomas Greshan, 1519-79）於十六世紀中葉提出的「劣幣驅逐良幣」（意思是劣幣把良幣逐出市場）的理論亦完全體現—人民寧可違法收藏金屬硬幣（不再在市面流通），不 願持有愈印愈多的紙幣！
對於有關當時法國出現「劣幣驅逐良幣」的情況，筆者不擬具體縷述，因為這類事件大多大同小異，不過程度上有深淺之別罷了，總而言之，法國政府全力維持 紙幣購買力的努力終歸白費。A. Crozat公司的股價，在這種環境下開始下瀉，顯示愈來愈多的人不相信路易斯安那州的生意會帶來利潤！為了扭轉日益沉落的信心，羅約翰竟然招聘了六千多 名礦工，聲言要送他們去路易斯安那開採「已發現的金礦」。為了加強宣傳效果，羅約翰發給這些準備遠渡重洋的礦工—事實上許多是炒股票破產的人—二套工作服 和諸如鑿子鐵鏟之類的工具，並組織他們在巴黎街頭遊行，聲明「快將出發」。可惜的是，這班人本身對淘金沒有信心，因此起碼有三分之二的人偷偷地將工作服和 工具賣掉，然後開小差溜之大吉、逃之夭夭；至於大約二千名赴新大陸淘金者，命運悲慘，早已寫在牆上（按法國政府於拿破崙登基前一年的一八○三年以一千五百 萬美元的代價把路易斯安那州賣給美國政府；一八一二年成為美國第十八州）。
就在這些礦工大遊行的時候，A. Crozat股價止跌回揚，因為相信「已發現金礦」的人多的是。
密西西比悲劇之形成，主要是當問題發現不對頭時，挽救計劃竟由始作俑者發起和貫徹，情況愈趨惡化，是必然的。筆者不是說羅約翰故意把事情弄糟，而是他缺乏自知之明而對其計劃又信心十足所致。
迄今為止，攝政對羅約翰仍言聽計從，一七二○年一月五日，還安排他改信羅馬天主教，因為這樣，羅約翰才有資格出任財長（Controller-General of the Finances）。
一七二○年五月初，財政部公布的統計數字顯示，當時發行的鈔票共二十六億法郎，金屬硬幣不足其半。換句話說，政府已有足夠力量榨盡民間財富（有足夠紙 幣購進民間藏金），但「人民的眼睛是雪亮的」，他們怎樣也不肯以硬幣換軟幣。國會為此召開多次激烈辯論的會議，身為財長的羅約翰無法說服反對派。五月二十 一日，攝政官邸發表了一項政令，在未來數年內將紙幣貶值百分之五十，然而國會拒絕將此法令登記在案（等於現今的行使否決權），攝政不得不收回成命，於二十 七日發表聲明，宣布二十一日的政令無效！
發行紙幣與隔山買牛．五之四
<<轉載自信報財經新聞>>
羅約翰的紙上王國有如一座冰宮，在燈光下耀眼生輝；當陽光一照、熱風吹來，瞬息間就變成一灘水漬，連一點渣滓都無存！ 在一七二○年年初的時候，已有迹 象顯示羅約翰的紙上王國受到挑戰，可惜他和攝政為勝利沖昏頭腦，並未引起警惕進而採取相應措施。狄康德王子（Prince de Conti）要求羅約翰以票面發行一批新股不遂，於是糾集人馬「擠提」他的銀行，雖然現在我們不知王子和他的門客當時提出多少錢，從他們要用三架馬車運鈔 票，可想像數目是相當驚人的。羅約翰雖然應付過去，但心想如果人人仿效，銀行豈不是會垮台，於是求救於攝政，後者多對羅約翰言聽計從，竟下令要王子歸還百 分之七十五的提款—這就是現在銀行有事時政府限制提款量的「鼻祖」。
一場可能發生的銀行風潮就在一紙法令之下平息，但羅約翰並未汲取教訓，採取嚴密措施，以防範同類事件再度發生。在這種情形下，若干看出股票不可能無止 境上升和鈔票不可能無限量發行而不發生危機的聰明人，開始靜悄悄在市場上「趁高出貨」，將所得兌成外幣或金銀，寄存外國（主要是英國及荷蘭）或窖藏起來。 由於有狄康德王子的先例，大家拋股票向銀行提款以至偷運「細軟」出口，都在極度秘密之下進行，結果，當市上有人散播這樣那樣的傳言時，危機一觸即發！
慢慢地，法國國會注意到金銀珠寶的流失日趨嚴重，有議員動議對此進行調查，惟各代議士辯論多日，毫無結論，攝政遂請羅約翰提供意見。羅約翰的意見，現 在看來簡直荒謬絕倫，竟然獲國會通過。他的建議是，國會應通過法令，將金屬硬幣貶值百分之五。他的意圖至為明顯，希望藉此恢復人們對兌硬幣升值的紙幣的信 心；但市場反應甚劣，於是國會再接再厲，將硬幣再貶值百分之十。可惜政府這一連串倒行逆施措施，加深人民對金融制度的懷疑，金銀珠寶外流情況惡化。為了挽 救這場危機，國會甚至通過法令，禁止人民持有值五百里弗赫（Livre，法郎的前身，約合二十英鎊，當年一鎊大約為一九九九年的七十三鎊）的金屬硬幣，超 過此額，如被發覺，悉數充公；至於檢舉者，則可獲充公數目之半。在這些法令之下，法國已進入混亂時代，人民互相檢舉，弄得雞犬不寧，人人自危，播下了政治 危機的種子；另一方面，英國格拉森爵士（Sir Thomas Greshan, 1519-79）於十六世紀中葉提出的「劣幣驅逐良幣」（意思是劣幣把良幣逐出市場）的理論亦完全體現—人民寧可違法收藏金屬硬幣（不再在市面流通），不 願持有愈印愈多的紙幣！
對於有關當時法國出現「劣幣驅逐良幣」的情況，筆者不擬具體縷述，因為這類事件大多大同小異，不過程度上有深淺之別罷了，總而言之，法國政府全力維持 紙幣購買力的努力終歸白費。A. Crozat公司的股價，在這種環境下開始下瀉，顯示愈來愈多的人不相信路易斯安那州的生意會帶來利潤！為了扭轉日益沉落的信心，羅約翰竟然招聘了六千多 名礦工，聲言要送他們去路易斯安那開採「已發現的金礦」。為了加強宣傳效果，羅約翰發給這些準備遠渡重洋的礦工—事實上許多是炒股票破產的人—二套工作服 和諸如鑿子鐵鏟之類的工具，並組織他們在巴黎街頭遊行，聲明「快將出發」。可惜的是，這班人本身對淘金沒有信心，因此起碼有三分之二的人偷偷地將工作服和 工具賣掉，然後開小差溜之大吉、逃之夭夭；至於大約二千名赴新大陸淘金者，命運悲慘，早已寫在牆上（按法國政府於拿破崙登基前一年的一八○三年以一千五百 萬美元的代價把路易斯安那州賣給美國政府；一八一二年成為美國第十八州）。
就在這些礦工大遊行的時候，A. Crozat股價止跌回揚，因為相信「已發現金礦」的人多的是。
密西西比悲劇之形成，主要是當問題發現不對頭時，挽救計劃竟由始作俑者發起和貫徹，情況愈趨惡化，是必然的。筆者不是說羅約翰故意把事情弄糟，而是他缺乏自知之明而對其計劃又信心十足所致。
迄今為止，攝政對羅約翰仍言聽計從，一七二○年一月五日，還安排他改信羅馬天主教，因為這樣，羅約翰才有資格出任財長（Controller-General of the Finances）。
一七二○年五月初，財政部公布的統計數字顯示，當時發行的鈔票共二十六億法郎，金屬硬幣不足其半。換句話說，政府已有足夠力量榨盡民間財富（有足夠紙 幣購進民間藏金），但「人民的眼睛是雪亮的」，他們怎樣也不肯以硬幣換軟幣。國會為此召開多次激烈辯論的會議，身為財長的羅約翰無法說服反對派。五月二十 一日，攝政官邸發表了一項政令，在未來數年內將紙幣貶值百分之五十，然而國會拒絕將此法令登記在案（等於現今的行使否決權），攝政不得不收回成命，於二十 七日發表聲明，宣布二十一日的政令無效！
發行紙幣與隔山買牛．五之四
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