雖然石油和黃金價格因美元泛濫而跌不下去，但所有的經濟指標都預示美國經濟衰退山雨欲來，這也許正是聯儲局又在營造還有減息空間言論的底因。 事實上， 美國整體物業價格、美股以及美元滙價的跌勢未止；變成「銀主盤」的住宅愈來愈多，次按風暴未完未了，信用卡欠款（全美達九千五百餘億；美元．下同）逾期拖 欠問題正在醞釀……。當然，聯儲局可以不顧「道德風險」的長期負面後果，大刀闊斧減息，以至國會在大選年可能減免工資稅（Payroll tax），都有刺激消費進而活潑經濟活動的效應，但這些俱為權宜之計，無法扭轉病入膏肓的痼疾。美國消費者先使未來錢的習慣令他們集體入不敷出，瘋狂購物 （shop till drop）的結果是美國人口佔世界總數約百分之五但消耗了全球百業總產出百分之二十！造成美國人不論貧富俱奮不顧身消費的根本原因是在格林斯平「治下」十 餘年信貸寬鬆，幾乎所有有消費意欲的人都可輕易獲得貸款，在物業價格攀升的年頭，資金可說手到「擒」來，樓宇作為抵押品可一按再按三按（物業有如業主的銀 行提款機〔ＡＴＭ〕）。由於美元滙價因為美元成為外國央行主要外滙儲備而人為地偏高，對美國消費者來說，外國貨相應廉宜，美國人遂成為世界市場的「大花 筒」，他們的消費與不消費左右了世界經濟的盛衰！
可是，好景不常，物業泡沫爆破，業主無法以物業融資消費，信用卡危機迫近眉睫，今年上半年個人破產比去年同期增百分之四十八（下半年情況相信更差）； 與此同時，「屋漏兼逢連夜雨」的情況悄然出現，不少外國央行開始減低持有美元的比重，若干油國正在討論拒收美元，美元滙價遂如水就下，那意味美國消費者快 將感受無法享受廉價進口貨的衝擊。
美國樓價止升回跌，即使跌幅遠遠及不上一九九七年後受亞洲金融危機牽連再受「八萬五」重槌打擊而暴瀉的香港，但其產生「負財富效應」的消極影響深廣。 經濟學家（嚴格地說，是看淡前景的學者）認為平均美國樓價跌幅在百分之十至二十之間，如屬前者，等於二萬億人間蒸發，根據過往研究「財富效應」學者的計 算，樓價上升有百分之五至百分之七的「財富效應」，反之亦然，這即是說，樓價跌二萬億，減百分之五消費為一千億；假如樓價跌四萬億而消費減百分之七，代表 購買力少二千八百億。投入消費市場的資金不增反降，其連鎖反應無遠弗屆，美國「大街」（商業區）固然會從絢爛歸於平淡，那些過分依賴對美輸出國家的經濟亦 會受打擊。
油價居高不下且有再上層樓突破百元心理關口之勢，對於一家數車（汽車是先進國家人民的必需品，汽油消耗因此不具彈性）的固定入息家庭，等於必須樽節其 他開支，那對消費市場不利，不言而喻。在油價下降機會極微的情形下，密芝根大學及會議局編彙的消費者信心指數從十月的八十點九跌至十一月的七十五點，為一 九九五年以來（不計二○○五年八月橫掃佛羅里達及新奧爾良的卡特蓮娜帶來的衝擊）最低……。雖然去周五第一天聖誕節「大出血」的銷售額遠勝去年（消費額一 百零三億，比去年同日增百分之八點三），但不可忽略零售價提供「較去年吸引的折扣」，加倍優惠顧客意味業商為市場「把脈」後了解消費意欲不若過往之盛（那 從消費者信心指數回順可見）因此不得不定出「專門利人毫不利己」（調低邊際利潤率）的價格；這種策略是成功的，問題是第一天引起「搶購」後是否有後勁。筆 者向來相信有「負財富效應」這回事，因此傾向認同這個聖誕節銷售額比不上去年的預測。不過，大家很快便會知道實際情況，因為數家大規模連鎖商店的十一月銷 售額將於十二月六日公布。
並非故意模棱兩可，而且當前的經濟環境太複雜，因此筆者不以為股市會直線急挫！大概在八十年代初期，張五常教授曾和筆者（及其他友人）討論何以股市有 升勢大多是曲線上升而下跌則一洩如注的特性……，但現在是上升勢如破竹下跌則有重重阻力，以筆者的看法，股市「特性」之變是錢多之故。現在的情況對美股不 利，但美股不會直線暴跌，因為「非美元貨幣至上」（foreign money is king），那等於說美元不足「持」而多種對美元升值的貨幣諸如人民幣、歐羅、英鎊以至日圓等，在美國市場的購買力均有不同程度的提升（港元受聯滙所限失 去這種機會！），它們不但在股市擇肥而噬，收購整間公司更蔚然成風，遂使跌市不斷出現反彈……。昨天（周二）上午看「股壇狂漢」克藍瑪（Jim Cramer，筆者及畢老林均曾專文介紹）周一晚在CNBC「停止交易」時段的「表演」，他聲嘶力竭地疾呼美國人應張開雙臂，歡迎外資收購：「中國人要什 麼便賣什麼？」顯示趁美元貶值購買美國資產的外資非常活躍。由於歐羅強勁，荷蘭的飛利浦才會以美國企業出不起的超高價（比周五收市價高出百分之五十二）收 購美國的Genlyte；克藍瑪以一貫誇張的「身體語言」列舉另外一些外資在美國收購的情況……。
美國經濟步向衰退邊緣，貝南奇的直升機已升火待發；但利率向下調整的必然後果是美滙再一步下跌，其所附生的「道德風險」會殘害經濟根基，但這是日後政客和中央銀行家的事；目前大幅減息，弱美元會引進更多外資，經濟不致跌個四腳朝天，對執政黨在明年的大選有利！
<<轉載自信報財經新聞>>
可是，好景不常，物業泡沫爆破，業主無法以物業融資消費，信用卡危機迫近眉睫，今年上半年個人破產比去年同期增百分之四十八（下半年情況相信更差）； 與此同時，「屋漏兼逢連夜雨」的情況悄然出現，不少外國央行開始減低持有美元的比重，若干油國正在討論拒收美元，美元滙價遂如水就下，那意味美國消費者快 將感受無法享受廉價進口貨的衝擊。
美國樓價止升回跌，即使跌幅遠遠及不上一九九七年後受亞洲金融危機牽連再受「八萬五」重槌打擊而暴瀉的香港，但其產生「負財富效應」的消極影響深廣。 經濟學家（嚴格地說，是看淡前景的學者）認為平均美國樓價跌幅在百分之十至二十之間，如屬前者，等於二萬億人間蒸發，根據過往研究「財富效應」學者的計 算，樓價上升有百分之五至百分之七的「財富效應」，反之亦然，這即是說，樓價跌二萬億，減百分之五消費為一千億；假如樓價跌四萬億而消費減百分之七，代表 購買力少二千八百億。投入消費市場的資金不增反降，其連鎖反應無遠弗屆，美國「大街」（商業區）固然會從絢爛歸於平淡，那些過分依賴對美輸出國家的經濟亦 會受打擊。
油價居高不下且有再上層樓突破百元心理關口之勢，對於一家數車（汽車是先進國家人民的必需品，汽油消耗因此不具彈性）的固定入息家庭，等於必須樽節其 他開支，那對消費市場不利，不言而喻。在油價下降機會極微的情形下，密芝根大學及會議局編彙的消費者信心指數從十月的八十點九跌至十一月的七十五點，為一 九九五年以來（不計二○○五年八月橫掃佛羅里達及新奧爾良的卡特蓮娜帶來的衝擊）最低……。雖然去周五第一天聖誕節「大出血」的銷售額遠勝去年（消費額一 百零三億，比去年同日增百分之八點三），但不可忽略零售價提供「較去年吸引的折扣」，加倍優惠顧客意味業商為市場「把脈」後了解消費意欲不若過往之盛（那 從消費者信心指數回順可見）因此不得不定出「專門利人毫不利己」（調低邊際利潤率）的價格；這種策略是成功的，問題是第一天引起「搶購」後是否有後勁。筆 者向來相信有「負財富效應」這回事，因此傾向認同這個聖誕節銷售額比不上去年的預測。不過，大家很快便會知道實際情況，因為數家大規模連鎖商店的十一月銷 售額將於十二月六日公布。
並非故意模棱兩可，而且當前的經濟環境太複雜，因此筆者不以為股市會直線急挫！大概在八十年代初期，張五常教授曾和筆者（及其他友人）討論何以股市有 升勢大多是曲線上升而下跌則一洩如注的特性……，但現在是上升勢如破竹下跌則有重重阻力，以筆者的看法，股市「特性」之變是錢多之故。現在的情況對美股不 利，但美股不會直線暴跌，因為「非美元貨幣至上」（foreign money is king），那等於說美元不足「持」而多種對美元升值的貨幣諸如人民幣、歐羅、英鎊以至日圓等，在美國市場的購買力均有不同程度的提升（港元受聯滙所限失 去這種機會！），它們不但在股市擇肥而噬，收購整間公司更蔚然成風，遂使跌市不斷出現反彈……。昨天（周二）上午看「股壇狂漢」克藍瑪（Jim Cramer，筆者及畢老林均曾專文介紹）周一晚在CNBC「停止交易」時段的「表演」，他聲嘶力竭地疾呼美國人應張開雙臂，歡迎外資收購：「中國人要什 麼便賣什麼？」顯示趁美元貶值購買美國資產的外資非常活躍。由於歐羅強勁，荷蘭的飛利浦才會以美國企業出不起的超高價（比周五收市價高出百分之五十二）收 購美國的Genlyte；克藍瑪以一貫誇張的「身體語言」列舉另外一些外資在美國收購的情況……。
美國經濟步向衰退邊緣，貝南奇的直升機已升火待發；但利率向下調整的必然後果是美滙再一步下跌，其所附生的「道德風險」會殘害經濟根基，但這是日後政客和中央銀行家的事；目前大幅減息，弱美元會引進更多外資，經濟不致跌個四腳朝天，對執政黨在明年的大選有利！
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