北韓突於昨午發射百多枚炮彈襲擊南韓西部延坪島，擊中民居，南韓亦有反擊，引起區內局勢緊張，加上A股急跌拖累，恒指昨市跌628點，收報22896點。建設銀行（939）已調整多日，接近吸引水平，可於6.8元吸納。
建行於11月5日曾見過8.3元高位，昨市收報7.05元，較高位調整15%，進入吸引水平。
內地開始進入加息周期，有助內銀股凈息差提升。人行於上月加息0.25厘，一年期的存款利率增至2.5厘，一年期貸款利率增至5.56厘。麥格理研究報告指出，加息將提高建行的凈息差1.1個百分點，純利提高10.1億元（人民幣．下同）。
筆者認為，內地已進入加息周期，在利率上升的環境中，內銀較容易拉闊存款及貸款的息差，提升盈利。
明年貸款料增15%至20%
近期，內地對樓市的過熱着力調控，建行早前向按揭客戶收取八五折的息率，大部分已十足收回，對內銀的實質凈息差，有利好作用。事實上，內銀股近兩季開始撤銷打折收息的優惠，建行的第三季的凈息差亦拉闊了0.05厘，至2.35厘。
集團的基建類、製造業貸款的需求大，涉及農業的貸款是該行第三季增幅最快的貸款，亦不容忽視。展望明年，建行的貸款額應有15%至20%增長。截至今年9月底為止，客戶貸款及墊款凈額為5.37萬億元，按年增長14%。
建行的非利息收入，預期亦有穩定的增長。透過銀行銷售保險、基金產品愈來愈普遍，給該行帶來佣金收入，信用卡手續費亦成為集團收入來源之一。今年第三季，手續費及佣金收入按年增長達21%，首三季增長更達到36%，達到487億元。
建行的供股行動順利進行，對提升資本充足有幫助。該行早前宣布以10股供0.7股基準供股，每股供股價4.36港元，A股供股價3.77元，合共集資超過610億元。該行透露A股獲得94%股東接納，顯示反應理想。供股以後，建行的資本充足比率達到12%，高於巴塞爾協定III的要求。建行亦表示，供股以後的資本足夠集團兩年發展之用，財政狀況穩健，給予投資者信心。
貸款質素料不會轉壞
集團的貸款質素，仍然表現理想。市場早前擔心地方融資平台的清理，會衍生壞賬。
不過，該等貸款有不少實為有抵押品，以及可追查借款人來源的貸款，在經濟復見穩定之下，料亦不會影響建行今季的貸款質素。該行第三季的的貸款減值損失，反而減少了超過21%，預期短期內壞賬率仍保持在低水平。
彭博綜合券商資料，共有37家證券行研究建行，33間給予買入、4間籲持有，平均目標價8.4港元。
建行的前景穩步向好，股價調整令估值回到吸引水平。以8.4港元目標價衡量，建行的預測市賬率相當於2.1倍，較周期平均為低。建行2010年度預測市盈率回到10.4倍，股息率超過3厘，亦見吸引，可於此價位收集。
【轉載自信報財經新聞】
