特步──競爭更趨激烈
■ 業績概要：營業額上升22%，淨盈利也有約22%增長。毛利率因產品平均售價上升而有所改善，但其正面影響被稅率增加所抵消。每股盈利為17.18分人民幣，中期息為10港仙。
■ 服裝增長續勝鞋類：特步的服裝業務增長繼續優於鞋類業務。服裝產品營業額按年增長為32%，鞋類則只有8.4%左右。營業額增加的主要原因是商店數目增加（按年增加約22%）。鞋類產品的毛利率改善，因公司增加了鞋類產品的零售價，並降低了向分銷商提供的折扣。服裝產品毛利率也有所改善，原因是零售價上升。
■ 營運現金流減少：有一點值得投資者留意的是，特步的營運現金流量減少，儘管營運資金周期有所改善，而且營業額上升了22%左右，但營運現金流量仍按年減少約32%。 由於中期業績內沒有現金流量的細節，我們需要對此作出進一步研究，才能得出結論。
整體來說，我們認為，特步所處的體育用品業有太多對手，競爭很激烈，因此我們會暫時避開這個行業。
《轉載自信報財經新聞》
