本 欄 曾 經 談 論 過 ， 有 些 人 我 們 千 萬 不 要 跟 他 們 對 立 ， 一 定 要 跟 他 們 坐 在 談 判 桌 上 同 一 方 ， 因 為 他 們 是 叻 人 中 的 叻 人 ， 旺 人 中 的 旺 人 ， 我 們 不 要 天 真 的 相 信 自 己 可 戰 勝 他 們 ， 連 「 偷 雞 」 也 不 可 去 想 。
這 叻 人 名 單 包 括 李 嘉 誠 、 畢 菲 特 、 通 用 電 氣 、 高 盛 等 等 。 李 嘉 誠 或 畢 菲 特 旗 下 公 司 分 拆 上 市 ？ 通 用 電 氣 出 售 資 產 ？ 高 盛 發 行 「 高 息 」 債 券 ？ Thanks, but no thanks 。 在 叻 人 的 字 典 ， Win － Win 是 Win 完 再 Win 。 當 他 們 互 相 對 壘 的 時 候 ， 情 況 猶 如 「 互 相 矛 盾 」 的 典 故 ， 是 矛 鋒 利 ， 抑 或 是 盾 堅 固 ？ 金 融 海 嘯 中 兩 宗 矚 目 交 易 是 畢 菲 特 入 股 高 盛 和 通 用 電 氣 ， 三 雄 正 面 交 鋒 ， 戰 果 是 一 面 倒 ； 畢 菲 特 取 代 了 美 國 政 府 和 評 級 機 構 ， 成 為 投 資 者 最 信 任 的 一 把 聲 音 。
畢 菲 特 入 股 高 盛 和 通 用 電 氣 的 條 件 大 同 小 異 ， 大 部 分 投 資 者 看 過 細 節 後 ， 即 時 反 應 是 條 件 過 分 優 厚 。 高 盛 和 通 用 電 氣 發 行 予 畢 菲 特 是 年 息 10% 的 優 先 股 ， 另 外 獲 發 認 股 證 ， 以 低 於 市 價 價 錢 購 買 額 外 股 份 。 從 表 面 看 ， 畢 菲 特 虧 本 風 險 受 到 保 障 ， 賺 錢 空 間 可 擴 大 。 許 多 人 認 為 這 兩 宗 交 易 屬 於 個 別 事 件 ， 不 能 作 為 市 場 指 標 ， 畢 菲 特 這 時 候 入 市 ， 也 不 能 視 為 入 市 訊 號 。
《 信 報 》 曹 Sir 近 日 的 一 篇 文 章 《 畢 菲 特 早 咗 入 市 》 ， 他 的 意 見 是 現 市 況 仍 處 於 熊 市 ， 未 見 曙 光 。 我 們 從 另 一 角 度 看 現 在 是 否 入 市 時 機 ， 假 設 是 畢 菲 特 眼 光 必 準 ， 因 此 需 要 分 析 他 入 股 高 盛 和 通 用 電 氣 是 否 作 個 別 事 件 來 看 待 。
先 看 入 股 高 盛 。 在 美 國 政 府 的 七 千 億 美 元 救 市 方 案 未 通 過 的 時 候 ， 美 林 被 美 國 銀 行 以 低 價 收 購 ， 雷 曼 兄 弟 申 請 破 產 ， 摩 根 士 丹 利 傳 財 政 不 穩 ， 這 是 投 資 銀 行 業 最 風 雨 飄 搖 的 一 刻 。 連 穩 如 泰 山 的 AIG 也 被 政 府 接 管 ， 有 誰 可 保 證 高 盛 可 捱 過 今 次 難 關 。 畢 菲 特 購 買 的 優 先 股 比 普 羅 股 民 持 有 的 普 通 股 無 疑 較 穩 陣 ， 但 假 如 高 盛 破 產 ， 優 先 股 股 東 屬 於 無 抵 押 債 權 人 ， 股 票 變 牆 紙 的 機 會 極 高 。 把 畢 菲 特 入 股 高 盛 形 容 為 無 風 險 ， 是 與 事 實 不 符 。
畢 菲 特 名 言 之 一 ， 是 「 坐 著 不 動 也 是 一 種 動 作 」 ， 他 清 楚 自 己 可 選 擇 不 變 應 萬 變 ， 等 待 海 嘯 過 後 才 部 署 策 略 。 把 畢 菲 特 入 市 形 容 為 愛 國 行 為 是 無 稽 ， 他 所 作 出 的 投 資 決 定 必 須 是 獨 立 兼 合 理 ， 因 為 他 須 向 巴 郡 股 東 交 代 。 現 時 平 貨 滿 街 都 是 ， 畢 菲 特 沒 必 要 急 於 入 股 那 前 景 最 不 明 朗 的 投 資 銀 行 業 。
畢 菲 特 的 另 一 名 言 是 「 寧 願 以 合 理 價 錢 買 優 質 資 產 ， 也 不 會 以 低 價 買 平 庸 資 產 」 。 爛 股 票 怎 便 宜 仍 是 爛 股 票 ， 因 此 單 以 價 錢 吸 引 不 可 能 打 動 到 他 。 我 認 為 他 入 股 高 盛 是 認 同 高 盛 有 前 景 ， 認 為 現 在 是 難 得 以 合 理 價 錢 購 入 優 質 資 產 的 良 機 。 投 資 銀 行 在 金 融 海 嘯 中 受 重 創 ， 成 為 眾 矢 之 的 ， 被 認 定 為 引 發 海 嘯 的 主 要 黑 手 ， 日 後 必 遭 受 到 嚴 厲 監 管 ， 經 營 環 境 不 如 前 。 股 神 此 刻 入 股 高 盛 不 可 能 是 「 貪 平 」 ， 他 對 高 盛 以 至 投 資 銀 行 業 必 定 有 很 強 的 信 念 。
入 股 通 用 電 氣 的 背 景 較 複 雜 。 畢 菲 特 入 股 條 件 同 樣 是 年 息 10% 優 先 股 ， 同 樣 獲 發 認 股 證 。 我 認 為 值 得 注 意 的 一 點 ， 是 通 用 電 氣 的 股 息 達 5% ， 即 是 說 ， 你 和 我 從 市 場 購 入 通 用 電 氣 普 通 股 ， 皆 享 有 5% 股 息 （ 通 用 電 氣 過 去 25 年 每 年 股 息 都 有 增 長 ） 。 畢 菲 特 會 否 勞 師 動 眾 ， 在 兵 荒 馬 亂 時 候 入 市 ， 為 了 額 外 5% 回 報 ？ 我 看 他 不 會 。
通 用 電 氣 多 元 化 的 業 務 遍 布 全 球 ， 大 部 分 業 務 屬 於 實 業 ， 猶 如 環 球 經 濟 的 溫 度 計 。 海 嘯 過 後 ， 假 如 全 球 經 濟 走 向 長 時 期 蕭 條 ， 通 用 電 氣 業 績 必 受 創 。 因 此 ， 投 資 通 用 電 氣 的 風 險 不 低 。 畢 菲 特 宣 布 入 股 後 ， 通 用 電 氣 股 價 不 升 反 跌 ， 他 入 股 時 所 得 的 認 股 權 暫 時 不 值 錢 。 股 神 選 擇 此 時 入 股 通 用 電 氣 ， 代 表 他 對 經 濟 前 景 不 是 過 度 悲 觀 ， 相 信 優 質 企 業 可 安 然 度 過 。
曹 Sir 不 認 同 畢 菲 特 入 市 ， 我 認 為 兩 人 的 看 法 可 能 都 沒 錯 ， 只 是 兩 人 的 投 資 信 念 各 不 同 。 曹 Sir 相 信 趨 勢 ， 捕 捉 市 場 變 化 ， 而 畢 菲 特 對 長 期 持 有 優 質 企 業 股 份 有 很 強 的 信 念 （ 雖 然 他 78 歲 ） 。 現 市 況 可 能 繼 續 下 滑 ， 遲 一 點 可 能 會 出 現 更 吸 引 的 入 市 條 件 ， 即 使 是 畢 菲 特 也 不 能 準 確 預 測 市 場 的 最 低 位 。 畢 菲 特 入 市 給 我 們 的 啟 示 ， 是 經 濟 再 差 也 不 至 於 崩 潰 ， 優 質 企 業 憑 著 創 新 、 效 率 和 應 變 能 力 捱 過 這 難 關 後 ， 有 能 力 再 發 光 發 熱 ； 此 時 優 質 企 業 股 價 低 沉 ， 是 入 市 良 機 。 我 認 為 投 資 者 應 效 法 畢 菲 特 的 做 法 ， 選 擇 自 己 有 強 烈 信 念 的 股 份 ， 伺 機 入 市 ， 不 理 會 短 期 波 動 ， 作 長 期 持 有 ， 三 五 年 後 回 望 ， 後 悔 的 是 沒 有 多 買 一 點 。
《轉載自壹週刊第壹流》
