剛 過 去 的 三 月 ， 中 港 兩 地 的 上 市 公 司 ， 紛 紛 派 發 ○ 七 年 的 成 績 表 。
他 們 都 交 出 了 亮 麗 的 業 績 ， 不 但 未 有 優 質 大 藍 籌 錄 得 虧 損 ， 而 且 大 部 分 公 司 的 盈 利 更 高 於 ○ 六 年 。 不 過 ， 除 了 部 分 銀 行 股 外 ， 能 夠 稱 得 上 是 「 便 宜 貨 」 的 股 票 ， 委 實 少 得 可 憐 。
先 說 成 績 無 得 彈 的 中 移 動 ， 去 年 盈 利 增 長 四 成 ， 賺 九 百 三 十 億 元 。 此 股 現 價 一 百 一 十 五 元 ， 市 值 達 二 萬 三 千 億 ， 市 盈 率 為 二 十 四 倍 ， 看 來 並 非 太 吸 引 。 不 少 人 懷 疑 ， 中 移 動 來 年 能 否 保 持 如 此 高 增 長 。
續 撐 中 移 動
然 而 ， 若 預 計 其 盈 利 今 年 增 長 一 成 ， 計 及 人 民 幣 可 升 值 一 成 ， 雖 然 這 估 計 已 然 太 保 守 了 ， 那 中 移 動 的 盈 利 將 輕 易 地 增 至 一 千 一 百 五 十 億 元 ， 市 盈 率 將 降 至 二 十 倍 。 對 投 資 一 間 有 名 望 的 巨 企 來 說 ， 這 個 價 錢 相 當 值 得 。
另 一 家 巨 擘 中 石 油 ， ○ 七 年 盈 利 雖 有 增 長 ， 以 港 元 計 上 升 了 百 分 之 九 ， 以 人 民 幣 計 算 ， 則 只 微 升 百 分 之 一 ， 賺 一 千 五 百 五 十 億 元 ， 令 市 場 大 跌 眼 鏡 。 儘 管 油 價 上 漲 、 營 業 額 增 加 兩 成 一 ， 但 因 成 品 油 的 價 格 受 規 限 ， 令 中 石 油 的 煉 油 業 務 虧 損 ， 蠶 食 了 整 體 盈 利 。
不 過 ， 中 石 油 市 值 約 一 萬 七 千 五 百 億 ， 市 盈 率 只 有 十 一 倍 ， 我 認 為 大 可 安 心 持 有 。 而 且 ， 市 場 憧 憬 內 地 政 府 將 改 革 成 品 油 機 制 ， 即 使 是 謠 傳 ， 也 有 機 會 刺 激 股 價 上 升 。
至 於 工 行 這 位 金 融 巨 人 ， 現 價 五 元 五 角 ， 市 值 達 一 萬 八 千 四 百 億 ， 足 以 讓 其 成 為 全 球 最 大 的 銀 行 。 ○ 七 年 ， 工 行 賺 八 百 七 十 億 元 ， 市 盈 率 約 二 十 一 倍 。 工 行 有 部 分 盈 利 來 自 股 票 投 資 收 益 ， 相 信 今 年 未 必 一 樣 好 景 。 除 非 中 國 經 濟 增 長 令 人 喜 出 望 外 ， 兼 且 工 行 大 力 開 拓 業 務 ， ○ 八 年 盈 利 才 可 望 保 持 高 增 長 ， 估 值 便 變 得 合 理 ， 但 也 算 不 上 便 宜 。
$3.2 加 碼 中 行
反 之 ， 我 甚 滿 意 其 競 爭 對 手 中 國 銀 行 的 表 現 。 即 使 要 為 美 國 次 按 投 資 撥 備 ， 中 行 盈 利 仍 上 升 四 成 ， 賺 六 百 億 元 。 我 相 信 ○ 八 年 ， 中 行 毋 須 再 為 此 撥 備 ； 即 使 美 國 市 場 惡 化 ， 其 撥 備 亦 已 足 夠 。 而 我 預 料 ， ○ 八 年 的 盈 利 將 增 長 兩 成 ， 加 上 人 民 幣 匯 率 制 度 改 善 ， 相 信 中 行 可 賺 八 百 億 元 。 中 行 現 價 三 元 四 角 ， 市 值 八 千 五 百 億 ， 預 測 市 盈 率 將 跌 至 十 一 倍 ， 相 較 其 他 中 資 銀 行 股 ， 此 股 實 屬 抵 買 。
若 中 行 股 價 跌 至 三 元 二 角 ， 我 將 增 持 十 萬 股 ， 指 令 有 效 期 至 本 月 十 二 日 。 兩 星 期 前 ， 其 股 價 曾 跌 穿 三 元 ， 若 大 市 繼 續 波 動 ， 有 望 成 功 入 貨 。
組 合 的 另 一 成 員 中 鋁 ， 成 績 遜 於 ○ 六 年 ， 去 年 盈 利 倒 退 百 分 之 七 ， 賺 一 百 零 九 億 元 。 成 績 下 滑 ， 可 算 非 戰 之 罪 ， 因 ○ 六 年 中 鋁 盈 利 奇 高 所 致 。 其 ○ 七 年 營 業 額 為 七 百 六 十 億 元 人 民 幣 ， 升 幅 一 成 七 ， 純 利 率 達 百 分 之 十 三 點 五 ， 表 現 出 色 。
中 鋁 現 價 十 二 元 三 角 ， 市 值 約 一 千 七 百 五 十 億 ， 以 十 六 倍 市 盈 率 來 說 ， 估 值 尚 算 合 理 。 此 公 司 仍 壟 斷 中 國 的 鋁 業 ， 市 佔 率 超 過 一 半 。 一 旦 毛 利 率 被 削 減 ， 中 鋁 的 競 爭 對 手 的 處 境 將 更 不 妙 。 雖 然 估 值 不 算 便 宜 ， 特 別 是 減 價 會 拖 低 毛 利 率 ， 但 鋁 材 市 場 在 內 地 仍 屬 起 步 階 段 ， 中 鋁 可 視 為 不 俗 的 長 線 投 資 。
下 星 期 ， 我 將 重 點 分 析 國 壽 和 華 能 的 業 績 。
《轉載自壹周刊天下第一倉》
他 們 都 交 出 了 亮 麗 的 業 績 ， 不 但 未 有 優 質 大 藍 籌 錄 得 虧 損 ， 而 且 大 部 分 公 司 的 盈 利 更 高 於 ○ 六 年 。 不 過 ， 除 了 部 分 銀 行 股 外 ， 能 夠 稱 得 上 是 「 便 宜 貨 」 的 股 票 ， 委 實 少 得 可 憐 。
先 說 成 績 無 得 彈 的 中 移 動 ， 去 年 盈 利 增 長 四 成 ， 賺 九 百 三 十 億 元 。 此 股 現 價 一 百 一 十 五 元 ， 市 值 達 二 萬 三 千 億 ， 市 盈 率 為 二 十 四 倍 ， 看 來 並 非 太 吸 引 。 不 少 人 懷 疑 ， 中 移 動 來 年 能 否 保 持 如 此 高 增 長 。
續 撐 中 移 動
然 而 ， 若 預 計 其 盈 利 今 年 增 長 一 成 ， 計 及 人 民 幣 可 升 值 一 成 ， 雖 然 這 估 計 已 然 太 保 守 了 ， 那 中 移 動 的 盈 利 將 輕 易 地 增 至 一 千 一 百 五 十 億 元 ， 市 盈 率 將 降 至 二 十 倍 。 對 投 資 一 間 有 名 望 的 巨 企 來 說 ， 這 個 價 錢 相 當 值 得 。
另 一 家 巨 擘 中 石 油 ， ○ 七 年 盈 利 雖 有 增 長 ， 以 港 元 計 上 升 了 百 分 之 九 ， 以 人 民 幣 計 算 ， 則 只 微 升 百 分 之 一 ， 賺 一 千 五 百 五 十 億 元 ， 令 市 場 大 跌 眼 鏡 。 儘 管 油 價 上 漲 、 營 業 額 增 加 兩 成 一 ， 但 因 成 品 油 的 價 格 受 規 限 ， 令 中 石 油 的 煉 油 業 務 虧 損 ， 蠶 食 了 整 體 盈 利 。
不 過 ， 中 石 油 市 值 約 一 萬 七 千 五 百 億 ， 市 盈 率 只 有 十 一 倍 ， 我 認 為 大 可 安 心 持 有 。 而 且 ， 市 場 憧 憬 內 地 政 府 將 改 革 成 品 油 機 制 ， 即 使 是 謠 傳 ， 也 有 機 會 刺 激 股 價 上 升 。
至 於 工 行 這 位 金 融 巨 人 ， 現 價 五 元 五 角 ， 市 值 達 一 萬 八 千 四 百 億 ， 足 以 讓 其 成 為 全 球 最 大 的 銀 行 。 ○ 七 年 ， 工 行 賺 八 百 七 十 億 元 ， 市 盈 率 約 二 十 一 倍 。 工 行 有 部 分 盈 利 來 自 股 票 投 資 收 益 ， 相 信 今 年 未 必 一 樣 好 景 。 除 非 中 國 經 濟 增 長 令 人 喜 出 望 外 ， 兼 且 工 行 大 力 開 拓 業 務 ， ○ 八 年 盈 利 才 可 望 保 持 高 增 長 ， 估 值 便 變 得 合 理 ， 但 也 算 不 上 便 宜 。
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反 之 ， 我 甚 滿 意 其 競 爭 對 手 中 國 銀 行 的 表 現 。 即 使 要 為 美 國 次 按 投 資 撥 備 ， 中 行 盈 利 仍 上 升 四 成 ， 賺 六 百 億 元 。 我 相 信 ○ 八 年 ， 中 行 毋 須 再 為 此 撥 備 ； 即 使 美 國 市 場 惡 化 ， 其 撥 備 亦 已 足 夠 。 而 我 預 料 ， ○ 八 年 的 盈 利 將 增 長 兩 成 ， 加 上 人 民 幣 匯 率 制 度 改 善 ， 相 信 中 行 可 賺 八 百 億 元 。 中 行 現 價 三 元 四 角 ， 市 值 八 千 五 百 億 ， 預 測 市 盈 率 將 跌 至 十 一 倍 ， 相 較 其 他 中 資 銀 行 股 ， 此 股 實 屬 抵 買 。
若 中 行 股 價 跌 至 三 元 二 角 ， 我 將 增 持 十 萬 股 ， 指 令 有 效 期 至 本 月 十 二 日 。 兩 星 期 前 ， 其 股 價 曾 跌 穿 三 元 ， 若 大 市 繼 續 波 動 ， 有 望 成 功 入 貨 。
組 合 的 另 一 成 員 中 鋁 ， 成 績 遜 於 ○ 六 年 ， 去 年 盈 利 倒 退 百 分 之 七 ， 賺 一 百 零 九 億 元 。 成 績 下 滑 ， 可 算 非 戰 之 罪 ， 因 ○ 六 年 中 鋁 盈 利 奇 高 所 致 。 其 ○ 七 年 營 業 額 為 七 百 六 十 億 元 人 民 幣 ， 升 幅 一 成 七 ， 純 利 率 達 百 分 之 十 三 點 五 ， 表 現 出 色 。
中 鋁 現 價 十 二 元 三 角 ， 市 值 約 一 千 七 百 五 十 億 ， 以 十 六 倍 市 盈 率 來 說 ， 估 值 尚 算 合 理 。 此 公 司 仍 壟 斷 中 國 的 鋁 業 ， 市 佔 率 超 過 一 半 。 一 旦 毛 利 率 被 削 減 ， 中 鋁 的 競 爭 對 手 的 處 境 將 更 不 妙 。 雖 然 估 值 不 算 便 宜 ， 特 別 是 減 價 會 拖 低 毛 利 率 ， 但 鋁 材 市 場 在 內 地 仍 屬 起 步 階 段 ， 中 鋁 可 視 為 不 俗 的 長 線 投 資 。
下 星 期 ， 我 將 重 點 分 析 國 壽 和 華 能 的 業 績 。
《轉載自壹周刊天下第一倉》
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