對整天盯緊股票機的人來說，刻下市況沒有一絲曙光，實在令人沮喪。普遍股份現價雖已跌至吸引水平，卻未算十分便宜。過去兩年，不少新紮投資者情傾認購大型新股，他們備受寵壞，以為每天都是聖誕節，深信牛市永恒不死。但現實畢竟是殘酷的。
市旺的時候，所有消息都是好消息，相反亦然。現在我們面對一連串的壞消息，起初是道指及美國樓價雙雙下跌，然後是按揭拖欠比率增加。由於這些按揭已一籃子包裝成另類產品出售予機構投資者，成為這場次按風暴起因。機構投資者根本無法分辨哪些業主拖欠供款，當他們嘗試出售這些次按產品時，基於市場反應冷淡，每每出現嚴重錯價。惟新的會計制度，訂明上市公司須為旗下資產按市價入賬，就算還未出售的次按產品，亦要將賬面損失列入損益表，導致盈利數據受到扭曲，令人憂慮整個金融體系正崩潰。
不少大型金融機構，包括亞洲銀行在內，買入大批次按產品，無非貪圖高息回報。如今要將大額的賬面虧蝕，列入損益表內，令實際損失被誇大。當然，損失一定有，當這些次按產品失去AAA評級的時候，許多保險公司、退休基金及非牟利組織要被迫沽售，才導致龐大虧損。
減息治標不治本
為免資金流動性急降，聯儲局在伯南克的領導下大幅減息。這是一道重藥，雖然可以暫時止血，卻是治標不治本，皆因減息會進一步拖累美元匯率，更令通脹加劇。
然而，當愈來愈多人理解這個問題，情況便會改善。美國樓價雖然仍會繼續下跌，但次按產品的折讓會逐步收窄，減低損傷程度。而且通脹凌厲，勢令物業成為資金避難所，樓價再下調 的空間變得有限。我相信次按最差的日子，來年便會過去。未來儘管會再有壞賬撥備，惟規模會較小，更有可能出現回撥。我認為美國樓市的問題，不會波及中國，因為中國經濟主要靠內需支持，而非依賴出口到美國。出口收入雖然十分重要，但內需的力度更強，甚至推動通脹。中國最新公布通脹率高達百分之八點七，令當局十分困擾，正逐步採取措施冷卻經濟。
奧運來臨 宏調或放緩
不過，還有數月，北京奧運會便開幕，為向外國展現國家的經濟鼎盛，中央政府或會暫緩宏調力度。再者，通脹的源頭不只是薪金，還包括石油、礦物及食品等政府不容易操控的範疇。
中國人民當然喜見高速經濟增長，但這亦會帶來反效果，當局須尋求折衷解決辦法。斬腳趾避沙蟲並非明智之舉，只要維持合理的通脹水平，便不會受到批評。
我重整組合，並非出於憂慮，只是想預留彈藥準備進攻。上星期我已賣出一萬股希慎，每股作價二十二元一角；又以四元八角六仙沽出四萬股電盈。由於陽光房託尚未到價，因此繼續持有。
《轉載自壹周刊天下第一倉》
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