曹仁超 投資者日記 2008-02-21 (節錄)
股息論早喺1971年破產，估唔到2008年今天仍可殭屍復活！1971年我老曹喺《明報晚報》時代曾同當年《華僑日報》著名評論家打筆戰，爭拗點係「買股票目的係賺價還是收息」？老一代人仍停留响買股收息思想因此推介當年嘅電車公司（當年係上市公司）、會德豐（唔係今天嗰間，而係由馬登出任主席、後來被九倉收購嗰間，因為有6厘息）。我老曹認為買股票目的係賺價，因而提倡「P/E論」，否決「股息論」，推介新上市公司如長實（001）、新地（016）等，因睇好未來房地產業務市道。到今天人人只講P/E，已好少人講息率，證明買股票目的係賺價唔係收息（買債券目的才係收息）估唔到老掉大牙嘅謬論，今天仍可死灰復燃。股息靠唔住，因為企業純利可升可跌（只有公用股例外）。1987年股災之後，美股只有2厘息，十年期債券10厘息，你話買乜嘢？到2007年望番轉頭已有答案，就係股票大大跑贏債券！只要前景好，我老曹唔怕揸五年唔派息嘅公司股份（如該公司每年純利升幅30％以上）；如果前景差，即使有6厘息嘅股份都唔買，因為明年純利跌50％後減息率50％，便只有3厘息，後年冇純利，公司隨時宣布唔派息！歷史證明息率唔重要，PEG（純利增長率）才最重要。最近例子係美國銀行去年購入Countrywide Financial，結果不但冇息收，最後更要全部收購，承擔起Countrywide Financial所有風險。
股票市場常有謬論，例如留意大戶動態。一般人以為大戶贏梗！瑞銀、瑞信、花旗、大摩係咪超級大戶？去年成績又點？投資市場冇大戶散戶之分，只有smart money與stupid money，醒目資金永遠贏愚蠢資金（無論你係大戶或散戶）。如果你仍信大戶動態，只證明你stupid！
《轉載自信報財經新聞》
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