中國保險業又一場資本大戲正在悄然拉開帷幕。
知情人士透露，中國人壽(601628.SH，2628.HK)正在與改製中的中國農業銀行(下簡稱“農行”)進行洽談，欲以戰略投資者身份入主農行，而中國人壽最高可能入股的比例將達到20%。
11月末，“中國人壽全球媒體公司開放日”當天，中國人壽董事長楊超嚮本報記者證實，中國人壽與農行正在密切接觸，但並未對入股的進展及比例做出評價。
知情人士稱，上述入股事宜的進展及最終結果，須視農行股改方案獲批以及農行股改進程而定。
預計股價提升10%
如果中國人壽入股方案實現，對中國人壽的股價及業務都將有極大的提升。銀河證券金融分析師張曦說：“20%的持股比例，足以影響董事會決議。”
作為最後一家尚未完成股改的國有商業銀行，農行的股改方案一直備受關注。
目前農行的信貸資產約4萬億元，但不良資產數額龐大。按照目前農行上報股改方案，大約剝離8000億元不良資產後，農行不良資產率基本可以達到4%左右比例。
根據匡算注資規模，匯金公司可能出資300億美元，折合人民幣2200億元，也即總股本約2200億股。如果加上農行本身利潤轉化，可將農行的淨資產大致維持在1元左右。
中信證券金融行業研究員黃華民認為，如果中國人壽能夠作為一般戰略投資者入股農行，按照2倍的PB計算比較合理，即入股價在2元左右。在參照之前中國工商銀行和中國銀行等大型國有商業銀行的上市的市盈率，農行股改後上市的話，股價應該在淨資產的4倍左右，即4元。
換句話說，中國人壽如果入股成功，將在農行上市時，將獲得一倍的賬面投資收益。
“由於戰略投資者有鎖定期的限制，因此，通常會在財務計算時，將此收益計入長期股權投資類，而非可供出售類，但這要視各公司的策略而定，目前尚不能定論。”前述分析人士稱。
假設以計入長期股權投資類資產計算。預計農行明年淨利潤將超過200億元，折合每股盈利將近0.1元。
目前中國人壽總股本為280多億股，如果中國人壽入股20%，可提升中國人壽EPS(每股收益)0.15元以上，按照中國人壽目前市盈率水平，以及考慮農業銀行的利潤增長空間，至少可推高中國人壽股價6元以上，即10%以上。
不過，對於中國人壽能否入股如此之大比例，業內人士都表示懷疑。“對於農行戰略投資大家都覺得是賺錢的生意，都希望能儘量多，不過能拿多少比例，現在很難樂觀。”中信證券一位人士表示。
另外，按照之前計算，中國人壽需斥資800億元-1000億元方能完成入股農行20%的計劃，預計會由中國人壽股份和集團公司共同出資。“即便如此，完成此次收購也不輕鬆”。黃華民認為。業務同嚮互為增長
入股農行對中國人壽來說決不僅僅是財務上的投資收益。
張曦分析，銀行業是目前最能反映中國經濟增長的行業之一，而農行正在從國有銀行嚮商業銀行進行一次跨越式的轉變，從財務回報上，可以分享中國經濟高速增長所帶來的高收益，這是每個機構投資者，尤其是保險機構都非常看好的戰略配置。
張曦還說，農行的業務覆蓋區域恰好與中國人壽具有很強的同嚮性，可以對其業務起到很好的提升作用。農業銀行網點覆蓋上偏重農村市場，中國人壽則提出將“發展兩鄉”作為重要的業務發展戰略。
12月8日，在“中國保險中介發展論壇”上，中國農業銀行保險代理部處長李公民透露，農行有近2萬人的具有保險從業資格的代理人隊伍。2007年前三季度，農行實現代理新單保費311億元，代理產、壽險保費分別位居包括郵儲在內的銀行同業第一、第三；
中國人壽縣域保險部總經理王同朝表示，截止到2007年上半年，中國人壽的縣域業務占公司總保費收入的55%以上。但是，中國人壽在農村網絡重點依靠另一個合作夥伴———郵政儲蓄，由於郵政系統設立了一家自己的壽險公司，這一渠道面臨危機。
因此，此番入股農業銀行就顯得格外重要。
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